為了簡(jiǎn)政放權、促進(jìn)跨境投資便利化，國家外匯管理局(下稱(chēng)“外管局”)于2014年7月14日發(fā)布了《國家外匯管理局關(guān)于境內居民通過(guò)特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》(匯發(fā)[2014]37號，下稱(chēng)“37號文”)，廢止了2005年11月1日實(shí)施的《國家外匯管理局關(guān)于境內居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》(匯發(fā)[2005]75號，下稱(chēng)“75號文”)，并就涉及返程投資外匯登記的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了重新梳理和規范。

37號文清晰地反映了外管局對待返程投資的最新監管思路，即“跨境流出按對外直接投資(ODI)管理，跨境流入按境內直接投資(FDI)管理”，并以此為基礎重新界定境內居民返程投資外匯管理的尺度及范圍。由于返程投資外匯登記一直是國內民營(yíng)企業(yè)境外私募融資及海外紅籌上市的熱點(diǎn)和難點(diǎn)之一，37號文一經(jīng)頒布就引起了業(yè)界的密切關(guān)注，其也勢必對境內民營(yíng)企業(yè)、海外私募基金及中介機構有關(guān)的服務(wù)產(chǎn)生重要的影響。

紅籌架構(VIE)37號文備案過(guò)程中6個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)

【境外部分】

1. 為何設置BVI?——BVI作為創(chuàng )始股東的持股主體，股東用自己****持有的BVI公司持有其在Cayman公司的股份，而非個(gè)人直接在開(kāi)曼持股，若以后Cayman公司有分紅或者出售股票所得收入，該項收入進(jìn)入BVI公司而非個(gè)人，BVI免稅且具保密性，股東避免了被立即征收個(gè)稅，具有遞延納稅或者可能免稅的功能。股東用BVI持有其在Cayman的股份，如今后其Cayman股權產(chǎn)生交易，用BVI來(lái)執行也更加方便。BVI作為持股主體還有其他方面的好處，不贅述。

2. Cayman的作用——全球比較zhiming的所，如美國紐交所，nasidake，香港聯(lián)交所，新加坡交易所等，均接受開(kāi)曼公司去上市。開(kāi)曼公司法能夠很好的滿(mǎn)足交易所的要求，且在注冊階段，開(kāi)曼對于股東的盡職調查要求均比其他離岸司法管轄區嚴格。目前全球多數上市公司的上市主體均是開(kāi)曼公司，包括全球zhuming的PE基金也都設立于開(kāi)曼群島。

3. 為何設置香港——中央政府與香港特區政府簽署的《內地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿關(guān)系的安排》。設置一層香港，未來(lái)大陸公司向股東分紅等可能會(huì )享受一些稅收優(yōu)惠政策;從具體注冊操作層面講，用香港作為股東在境內設立外商投資(WFOE)，需要對股東進(jìn)行公證，而香港公司的公證費用和時(shí)間成本，均比對開(kāi)曼進(jìn)行公證節約很多。

4. 另一種情況——我們偶爾還能看到BVI-Cayman-BVI-HK的控制結構，這層結構在Cayman和HK之間多了一層BVI,也是從稅收和財務(wù)安排方面考慮。但好處并不特別明顯，這個(gè)架構并不常見(jiàn)。這類(lèi)結構多見(jiàn)于返程投資企業(yè)不僅在中國有業(yè)務(wù)，而在香港及全球均有業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)或收入的情況下，為了便于合并財務(wù)報表和相關(guān)稅務(wù)安排的需要。

【境內部分】

5. 37號文備案——從文件遞交到批準證書(shū)下來(lái)一般10個(gè)工作日以?xún)龋慌懦厥馇闆r，比如股東結構相對復雜等，提交文件有誤或者不全等。一般客戶(hù)對于VIE結構流程時(shí)間要求較緊，本步驟需要注意的是，在境外部分完成之前，就提前準備好一系列文件以及簽字清單，由于涉及多方簽字人，需提前協(xié)調簽字，以確保境外部分完成后，及時(shí)啟動(dòng)外管局備案文件遞交。

6. WFOE設立——這是整個(gè)流程耗時(shí)費力最多的一步。需要注意的幾個(gè)點(diǎn)，提前準備好銀行資信證明和香港公司公證文件;WFOE名稱(chēng)多預備幾個(gè)，辦公地址要確保可以注冊，盡量不要選擇虛擬地址，并提前收集全所需資料;一般WFOE選擇在海淀區比在北京其他區域節約時(shí)間;跟律師和公司秘書(shū)提前準備好SPA交割所需文件;整個(gè)流程文件及簽字程序復雜，zuihao指派專(zhuān)人負責，多人交叉負責容易出錯。

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