中興CSU401A CSU401X CSU401S通信電源監控模塊 中興CSU電源

品牌；中興

型號；CSU401B

型號齊全

中倍率；12V

是否可充電；可充電

形狀；方形

荷電狀態(tài)

儲存期限；

外形尺寸

干放電態(tài)

加工定制；否

使用壽命；5年h

產(chǎn)地；廣東產(chǎn)品參數8通道數（隔離電壓1500VDC）

開(kāi)關(guān)觸點(diǎn)或電平

輸入類(lèi)型

數字量輸入接口（DI）

高電平(數字1)

低電平(數字0）

通道數

3.5VDC～30VDC，6mA（24V）

≤1VDC

4（隔離電壓1500VDC）

光耦隔離型晶體管源極輸出

30VDC

輸出類(lèi)型

大負載電壓

大負載電流

數字量輸出接口

（DO）

100mA

截止-漏電流

導通-飽和電壓

DO大功耗

小于20μA

1V（100mA）

小于150mW

模擬量輸入接口

（AI）

電壓或電流

電壓輸入：0～5V，1～5V

輸入范圍（各通道可

控制）

電流輸入：0～20mA，4～20mA

輸入阻抗

電壓輸入：差模400kΩ，共模100kΩ

電流輸入：250Ω

ADC分辨率

采樣精度

采樣速率；12位

接口類(lèi)型

波特率0.20%

50次/秒（4通道）

RS485

1200～115200bps可設置，初始為19200bps

串口通信參數

通訊格式

通訊協(xié)議

地址范圍

ESD保護

隔離電壓

浪涌保護

串口過(guò)流，過(guò)壓

電源規格

功耗

8位數據位，無(wú)校驗，1位停止位，1位起始位

ModbusRTU

1~31

15KV

1500VDC

600W

串口保護

60V，1A

12～24VDC，反接保護

1.8W

電源參數

電源過(guò)壓，過(guò)流

30V，2A

工作溫度-10～50℃

儲存溫度-40～85℃

相對濕度5～95%RH，不凝露

尺寸145mm*90mm*40mm

ABS工程塑料

外殼材質(zhì)

安裝

其他

DIN導軌安裝或螺絲安裝

當前中國經(jīng)濟運行的主要壓力

結合近期數據，中國經(jīng)濟運行的主要壓力，一是消費，二是房地產(chǎn)，三是出口。具體而言：

1.后期消費將有所好轉，但其回升也不會(huì )是線(xiàn)性的。一是考慮到各地感染高峰及供應、物流的短缺，將是不同步的，相應消費的復蘇也將有一定波動(dòng)。二是居民就業(yè)存在反復，11月城鎮調查失業(yè)率又伴隨疫情出現了明顯回升，相應居民的收入修復也需要時(shí)間，且短期內保持疲軟，制約消費。結合對2023年經(jīng)濟增速季度波動(dòng)的判斷，消費在2023年上半年不會(huì )有太快回升。

2.汽車(chē)行業(yè)成為消費及工業(yè)產(chǎn)值不及預期的一個(gè)重要拖累。2022年底，汽車(chē)制造業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)數據印證了行業(yè)從年中以來(lái)持續高景氣度的轉折。汽車(chē)制造業(yè)工業(yè)增加值同比增速從10月的18.7%大幅下行至11月的4.9%，結束了6月以來(lái)連續五個(gè)月的兩位數高增；而在二、三季度對消費起到明顯支撐的汽車(chē)消費，在11月轉為負貢獻，增速-4.2%，與疫情對供給及銷(xiāo)售渠道的制約有一定關(guān)系，也意味著(zhù)本輪汽車(chē)消費優(yōu)惠政策刺激下的行業(yè)高景氣度已進(jìn)入尾聲。乘聯(lián)會(huì )稱(chēng)，2023年如無(wú)更多刺激政策支撐，則乘用車(chē)零售銷(xiāo)量將零增長(cháng)，并呼吁乘用車(chē)購置稅減半政策延期。2022年刺激政策對汽車(chē)及耐用品消費的透支作用不容忽視。

3.前期企穩的房地產(chǎn)數據再度加速下行，且為全面萎縮。2022年11月，除投資加速下行并創(chuàng )歷史新低外，商品房銷(xiāo)售面積單月萎縮幅度從上月的-23.2%大幅擴張至-33.3%，新開(kāi)工面積單月同比萎縮幅度從上月的-35.1%擴張至-50.8%的*低谷，施工面積從-32.6%擴張至-52.6%的*低谷，竣工面積則從-9.4%擴張至-20.2%。12月截至25日的30天累計30大中城市商品房成交面積為1199萬(wàn)平方米，環(huán)比看延續低位企穩趨勢，但同比萎縮了580萬(wàn)平方米，除高基數因素外，居民購房信心仍低迷。融資政策效果顯現有時(shí)滯，且僅作用于短期現金流，需求端的弱表現則從中期內拖累房企資金回流，決定著(zhù)地產(chǎn)行業(yè)修復的高度。而長(cháng)期內，房地產(chǎn)的新均衡則需要考察人口增長(cháng)帶來(lái)的內生需求。假設購房主力年齡在30-40歲，則當前處于購房需求主力人群從80后向90后切換的階段。2022年前11月商品房銷(xiāo)售增速僅為23.3%，推演至全年，則年銷(xiāo)售面積或為13.76億平方米。而2021年的銷(xiāo)售峰值為17.9億平方米，根據90后大概比80后人口減少16%-17%估算，則銷(xiāo)售面積合理水平在15億平方米左右，假設至2025年達至這一均衡水平（10年中期），則2023-3025年銷(xiāo)售面積年均復合增速約在2.9%。2023年房地產(chǎn)可能是低位企穩、向新的均衡狀態(tài)靠攏的狀態(tài)。

圖2：房地產(chǎn)銷(xiāo)售低于2019-2021年均值水平

4.出口下跌的根源是外需回落。2022年底出口的顯著(zhù)降低，階段性受到區域性疫情防控舉措升溫對原材料供應、生產(chǎn)緩解及物流運輸等供給端因素的擾動(dòng)，當然這一制約將逐步消退，根源在于外需收縮。我國出口增速與全球PMI指數保持較高相關(guān)性，摩根大通11月全球綜合PMI已連續4個(gè)月位于收縮區間，歐美制造業(yè)PMI也均已回落至2020年疫情初期的水平，其中美國12月為46.2、歐元區為47.8，歐美需求收縮（2022年分別占我國出口總額的約15.8%和16.3%），為我國出口滑落的*主要原因。展望后期，外需將在貨幣緊縮環(huán)境下繼續降溫、來(lái)自國際大宗及海運價(jià)格的支撐減弱，結合對美聯(lián)儲加息周期的判斷，我國出口增速在2023年上半年難見(jiàn)曙光。考慮外需不確定性較大（日本也在2022年底操作貨幣政策轉向，而日本占我國出口總額的4.8%，即美歐日合計占比36.9%，近四成），假設2023年各季度出口環(huán)比為歐債危機結束至**疫情爆發(fā)前（2014-2019）的歷史均值略低，2023年出口年增速或在0到-5%的偏負區間水平。

表1：2014-2019年出口（以美元計）季度環(huán)比情況

三、通脹在2023年下半年中樞將回升，但我們認為不會(huì )掣肘政策

雖防疫放開(kāi)后餐飲需求有望回暖、元旦春節將至，但需求預期難及供應走量。能繁母豬存欄自4月以來(lái)已連續回升7個(gè)月之久，10月底的4379萬(wàn)頭，也顯著(zhù)超過(guò)4305萬(wàn)頭[1]的綠色區間上限。進(jìn)入12月，國內生豬價(jià)格在漲跌交替中震蕩下滑[2]，據國家統計局數據顯示，2022年12月中旬與上旬相比，生豬（外三元）價(jià)格為18.2元/千克，環(huán)比下跌17.3%，實(shí)際上，生豬（外三元）價(jià)格（旬度）自10月中旬達到27.7元/千克的峰值后，就環(huán)比持續下跌，跌幅分別為2.5%（10月下旬）、5.2%（11月上旬）、5.1%（11月中旬）、7.4%（11月下旬）、2.2%（12月上旬）、17.3（12月中旬），累計跌幅高達34.3%。發(fā)改委價(jià)格司針對近期國內生豬價(jià)格過(guò)快下跌等情況，已召開(kāi)會(huì )議，研究做好市場(chǎng)保供穩價(jià)工作，也是一個(gè)重要信號。預計至2023年初，生豬維持高位震蕩，但已接近本輪周期尾聲，無(wú)法為CPI持續提供強動(dòng)力。2023年，我們更多考慮的是，消費半徑延伸后，服務(wù)業(yè)需求能否顯著(zhù)修復；3年疫情期間累積的居民儲蓄，能否得到釋放；地產(chǎn)預期修復，是否會(huì )拉動(dòng)房租及相關(guān)耐用品消費；地緣沖突尚未結束，糧油價(jià)格仍具粘性及脈沖可能。

預計2023年CPI同比呈V型，分季度中樞分別為2.4%、1.7%、2.1%、2.4%，年漲幅2.2%左右，第二季度為年內低位，下半年有所抬升但幅度有限。我們認為，2023年基本面是恢復性，而非過(guò)熱性質(zhì)的，短期內消費偏弱，地產(chǎn)需求也難有較大起色，通脹不會(huì )大幅顯著(zhù)回升。通脹對穩增長(cháng)政策加力尚不會(huì )形成明顯掣肘，只需對隱性的通脹上升動(dòng)能變化保持關(guān)注即可。

PPI方面，考慮基數下，2023年P(guān)PI同比先抑后揚，第二季度為年內低位，此后伴隨海外金融條件邊際放松和內需進(jìn)入補庫周期、地產(chǎn)低位企穩下降有所回升，將逐步走出負增區間，年均值-0.5%-0.5%左右。需關(guān)注中國需求復蘇節奏變化同歐美經(jīng)濟放緩對國際原油及大宗價(jià)格的疊加影響。

四、宏觀(guān)政策保持積極姿態(tài)

12月年底高層會(huì )議、全國性政策密集出臺，政策面有關(guān)疫情防控、擴內需、房地產(chǎn)等方面明確。

第一也是*重要的是，增長(cháng)條件的打開(kāi)。11月11日“優(yōu)化二十條”出臺，12月7日“優(yōu)化十條”落地，直至12月26日公告將對新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類(lèi)乙管”，至此，防疫這一增長(cháng)的制約條件于政策層面基本完全打開(kāi)。后期市場(chǎng)信心將在穩定政策預期的支撐下啟動(dòng)修復，2023年被防疫政策制約3年的中國消費也將在自然修復動(dòng)能下提速，由內而看，2020年后持續低迷的核心CPI，或在2023年逐步啟動(dòng)“再通脹”。從外溢影響看，則會(huì )給全球供需再平衡及海外高通脹的緩解帶來(lái)復雜影響。考慮到部分地區疫情高峰未至，當前經(jīng)濟及社會(huì )生活尚需一定時(shí)間恢復秩序，放開(kāi)后大面積感染對于經(jīng)濟的約束短期內勢必繼續呈現。但經(jīng)過(guò)石家莊、保定、北京等多地疫情快速擴散的經(jīng)驗后，社會(huì )民眾對于疫情的恐懼心理料會(huì )逐步減弱。

第二，宏觀(guān)政策方面。中共中央政治局會(huì )議、中央經(jīng)濟工作會(huì )議先后召開(kāi)，定調2023年經(jīng)濟及政策，政策比較明確，基本都是加力趨勢。從總體基調看，穩增長(cháng)、提信心、擴內需是重點(diǎn)。同上年對比，“發(fā)展”的權重提升，特別強調了“大力提振市場(chǎng)信心”，將“實(shí)施擴大內需戰略”置于“深化供給側結構性改革”前，“干部敢為、地方敢闖、企業(yè)敢干、群眾敢首創(chuàng )”體現了全面激活微觀(guān)主體的政策指向。從財政和貨幣政策看，2023年較之前兩年更為積極，將在總體上“加大宏觀(guān)政策調控力度”，或為寬財政和穩貨幣組合。

（1）“積極的財政政策要加力提效”（2021年提法為“提升效能，更加注重精準、可持續”），“優(yōu)化組合赤字、專(zhuān)項債、貼息等工具”將是著(zhù)力點(diǎn)，估計2023年財政赤字率或小幅突破3%（2022年為2.8%），優(yōu)化財政組合的方向將是增加中央財政赤字并以此增加中央對地方轉移支付和中央財政貼息，地方政府債務(wù)風(fēng)險可控被置于“在有效支持高質(zhì)量發(fā)展中”的大前提下，“減稅降費”則未再提及。

（2）“穩健的貨幣政策要精準有力”（2021年提法為“靈活適度”），顯示伴隨前期第二支箭、金融16條等寬信用政策效果顯現，2023年的寬信用將著(zhù)眼于結構性政策工具，解決實(shí)體經(jīng)濟中的結構性問(wèn)題。配合擴內需需求及為資產(chǎn)端利率下行打開(kāi)空間，存款利率有下調可能；配合穩地產(chǎn)需求，5年LPR或房貸利率有下調可能；的總量寬松會(huì )較為克制。伴隨2023年下半年核心CPI回升，貨幣政策或重新關(guān)注通脹，邊際向中性回歸。展望2023年，信貸融資數據的企穩，取決于幾個(gè)因素：地產(chǎn)融資政策的刺激效應仍屬短期，真正的融資需求改善，仍要看銷(xiāo)售端的改善；防疫政策的調整不會(huì )帶來(lái)居民短期消費融資的顯著(zhù)增加，還要看傳導至就業(yè)和收入的時(shí)滯；財政發(fā)力的幅度、方式與節奏。

（3）強調政策的“協(xié)調配合”，政策性金融工具仍將保持力度，并在財政集中發(fā)債階段配合提供合理充裕的流動(dòng)性環(huán)境。

第三，擴內需被置于關(guān)鍵地位，并印發(fā)《擴大內需戰略規劃綱要（2022-2035年）》。考慮到2022年汽車(chē)優(yōu)惠政策預支了相當一部分居民耐用品需求，2023年消費恢復的高度還要看增量措施，重點(diǎn)關(guān)注刺激就業(yè)、促進(jìn)收入提升與財富積累、消費券發(fā)放等新政策。

第四，房地產(chǎn)得到了較多著(zhù)墨，并且歸在“防范化解重大經(jīng)濟金融風(fēng)險”一段而非產(chǎn)業(yè)政策部分，意味著(zhù)房地產(chǎn)市場(chǎng)的惡化已觸及到底線(xiàn)而被相當重視，并將“確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩發(fā)展”置于“房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的”前，印證對房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策態(tài)度的轉變（近期新華社等多個(gè)官方渠道點(diǎn)明房地產(chǎn)“國民經(jīng)濟支出產(chǎn)業(yè)”地位），預計房地產(chǎn)政策將延續當前趨勢，持續發(fā)力。

第五，一方面實(shí)施擴內需戰略，另一方面也注重“更大力度吸引和利用外資”，以對沖外需轉弱下出口對經(jīng)濟的拖累。年底召開(kāi)的重要會(huì )議顯著(zhù)提升了對2023年經(jīng)濟增長(cháng)的預期。

四、2023年中國經(jīng)濟將是修復性復蘇，而不會(huì )是過(guò)熱

2023年，外部環(huán)境方面，歐美通脹下降緩慢、全球能源價(jià)格居高、美元金融條件繼續偏緊、非美地區金融脆弱性提升下，2023年全球增速將繼續偏低，很難超過(guò)2%，滯脹風(fēng)險將較大，對應到我國，出口2023年至少在上半年將繼續低迷（結合對美聯(lián)儲加息周期判斷）。而國內方面，伴隨防疫條件打開(kāi)，存量、增量穩增長(cháng)政策共同發(fā)力，疊加低基數效應，中國經(jīng)濟將企穩復蘇并迎來(lái)新變化，并逐步形成相對獨立的向上運行軌跡。但總體看，將是修復性的復蘇，而不會(huì )是過(guò)熱。分季度看，考慮到各地仍在陸續經(jīng)歷感染高峰，根據海外經(jīng)驗，這一階段可能持續3個(gè)月左右，而由于疫情發(fā)展的地區不均衡，2023年第一季度中國GDP增速仍面臨不小的下行壓力，第二季度因低基數和疫情約束緩解而有望明顯反彈，或會(huì )上觸8%，第三季度回歸5%-6%，第四季度再度因低基數明顯反彈；全年增長(cháng)5%-6%左右。已知2020-2021年的平均增速5%左右，而2022-2023要想實(shí)現同樣的平均增速，則2023年增速*低恐怕也要達到7%。我們預計2023年全年經(jīng)濟增速目標或定在5%甚至更高的水平。

五、2023年中國經(jīng)濟的五個(gè)重點(diǎn)關(guān)注

一是防疫政策轉向后經(jīng)濟運行的新變化，尤其是醫療資源階段性被擠兌，對經(jīng)濟復蘇進(jìn)程的干擾。短期內各地疫情形勢差異較大，明年第一季度至二季度，疫情仍將反復拖累經(jīng)濟。

二是房地產(chǎn)行業(yè)一系列支持政策的實(shí)際有效性，尤其是上下游信用鏈條能否重建。房地產(chǎn)供給端融資政策已放松，后期重點(diǎn)關(guān)注需求端政策的改善（放寬限購條件、降低首付比例、下調房貸利率等空間較大）和商品房銷(xiāo)售拐點(diǎn)何時(shí)出現。如果未能實(shí)現“軟著(zhù)陸”，前期累積的房企信用風(fēng)險或繼續向產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴散。

三是境內外貨幣政策分化，跨境資本波動(dòng)加劇，對境內金融穩定的影響。美聯(lián)儲自2022年3月啟動(dòng)加息以來(lái)，已累計7次加息425BPs至[4.25%，4.5%]，12月議息會(huì )議又確認了本輪政策利率終點(diǎn)中位值上調至5.125%（可能繼續上調），則2023年至多還有3次加息（假設每次25BPs），即*晚于2023年5月后停止加息，但高利率將繼續保持，直至通脹不可逆轉的回落。按照歷史上美聯(lián)儲政策轉換7-8個(gè)月的平均歷時(shí)間隔預測，則2023年底之前美聯(lián)儲大概率也不會(huì )降息。意味著(zhù)在美元金融環(huán)境期間將維持收緊態(tài)勢，要關(guān)注其外溢性對局地金融脆弱性的影響，就美國自身而言，美聯(lián)儲在5%以上終端利率保持的時(shí)間越長(cháng)，美國經(jīng)濟衰退進(jìn)程就越快，中國面臨的外需及出口增速將繼續萎縮。

四是隱性的通脹上升動(dòng)能變化。可能體現在，防疫政策調整后，特別是明年下半年，存在服務(wù)再通脹的潛在風(fēng)險；地緣政治局勢巨變對全球供應體系的沖擊仍在持續，特別是對俄制裁猶存，需關(guān)注階段性輸入通脹影響；中國需求的自然修復，對全球供需再平衡及通脹也存在復雜影響，中國需求在疫情限制打開(kāi)后的自然反彈，或將額外給2023年全球經(jīng)濟帶來(lái)約0.2個(gè)百分點(diǎn)的增長(cháng)。